从中国PMI，看澳洲潜力行业：行业信号先于宏观，懂得节奏才有机会（组图）

导读

PMI为何重要：经济活动的 “晴雨表”

三大行业呈趋势性回升，反映出内需持续回暖

对澳洲意味着什么？三大板块或率先受益

中国国家统计局3月31日发布了2025年3月采购经理指数（PMI）数据。制造业PMI连续两个月站上荣枯线，服务业与建筑业也维持扩张，整体来看，中国经济活动正在逐步回暖。虽然这些数据主要反映中国国内产业动态，但对于高度依赖中国市场的澳洲而言，这些变化往往预示着一系列出口和行业机会的风向，为2025年的投资与产业布局提供线索。

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PMI为何重要：

经济活动的 “晴雨表”

采购经理指数（PMI, Purchasing Managers’ Index）是反映一个经济体制造业和服务业景气程度的重要先行指标。指数通过对企业采购、生产、库存、订单等关键经营环节的调查，以50%作为经济活动的“荣枯线”——高于50%表明经济较上月处于扩张区间，低于50%则意味着收缩。由于之所以说PMI “先于宏观”，是因为它反映的是企业层面的活动变化，往往能提前识别经济周期的拐点。相比GDP等滞后统计指标，PMI更适合作为短周期的行业观察工具，用于预判、预警经济走势，并指导投资决策。

对于澳大利亚这样一个出口导向型经济体，尤其在资源、农业与教育等领域对中国高度依赖，透过中国PMI观察产业链的“节奏”，无疑更具前瞻性价值。本文将从中国PMI的行业分化入手，分析哪些澳洲产业可能因此受益，为投资者提供前瞻性参考。

3月PMI关键数据解读

根据国家统计局数据，2025年3月制造业PMI升至50.5%，为近一年新高，反映制造业温和复苏。生产指数（52.6%）与新订单指数（51.8%）双双上扬，装备制造与高技术制造表现突出，产业升级趋势显现。

非制造业PMI升至50.8%，建筑业维持高位，服务业亦临近扩张边缘，说明消费与投资同步改善。综合PMI产出指数升至51.4%，经济整体进入扩张通道。

但风险仍存：基础原材料PMI降至49.3%，水泥、钢铁等上游行业低迷，反映地产投资持续下行影响；原材料购进价格与出厂价格双双回落，显示终端需求疲弱、价格承压。

同时，企业预期趋谨慎，生产经营活动预期、采购量与进口指数均有下降，外部不确定性与地缘政治风险仍在干扰信心。

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三大行业呈趋势性回升，

反映出内需持续回暖

建筑业活动持续扩张，

基建仍是主力引擎

2025年3月，中国建筑业商务活动指数（PMI）达到53.4%，较上月上升0.7个百分点，连续两个月保持显著扩张，且增速高于服务业与制造业。相比今年1月的49.3%，该指数实现明显反弹，主要得益于春节淡季过后建筑活动快速恢复，以及基建投资持续加码所带来的推动作用。

建筑业商务活动指数：53.4%，表明建筑施工与基建投资持续发力：

从结构来看，房地产开发景气指数仅为93.80，仍处于荣枯线以下，延续低迷走势，表明房地产市场整体尚未走出调整区间。相较之下，基建投资仍然是拉动建筑业增长的核心引擎。

2025年1–2月，全国固定资产投资同比增长4.1%，高于市场预期的3.6%。第二产业中，工业投资同比增长11.5%。其中，采矿业投资增长4.7%，制造业投资增长9.0%。在积极财政和宽松货币政策的双重作用下，1万亿元超长期特别国债已全部落实，其中70%用于“两重”（重大项目和重大工程），30%投向 “两兴”（新基建和新产业），为全年基建强开局奠定资金基础。此外，从地方到中央，多地项目密集启动，预计2025年固定资产投资增速有望进一步回升，为宏观经济提供有力支撑。

制造业新订单与生产指数上升（51.8%、52.6%），制造活跃带动对能源、工业中间品需求回升：

制造业：

制造业新订单与产能同步上扬，

需求改善明确

制造业PMI在3月继续回升至50.5%，是过去10个月以来的最高水平，其中新订单指数上升0.7个百分点至51.8%，生产指数为52.6%，均维持在扩张区间。

从细分行业来看，通用设备、电子制造、金属加工等中游产业表现较强，背后反映的是内外需共同改善，尤其出口新订单指数也连续两月站上50%，显示全球贸易回暖的初步信号。

此外，中国工业增加值数据也印证了制造业的回升。国家统计局数据显示，2025年前两月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中装备制造业和高技术制造业增长显著。这一趋势对澳洲的能源出口（如煤炭、天然气）以及工业金属（如铜、铝）构成直接利好。

服务业指数微升，

消费端动能仍需观察

3月服务业商务活动指数小幅上升至50.3%，略高于2月的50.0%。虽然回升力度有限，但仍展现出复苏态势。值得注意的是，文旅、交通、金融服务等领域恢复较快。

服务业商务活动指数小幅回升（50.3%）：

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对澳洲意味着什么？

三大板块或率先受益

矿业与能源板块：

铁矿石、煤炭、天然气出口前景改善

随着建筑业与制造业的同步修复，中国对钢材、水泥、化工原料的需求将持续回升，从而带动对铁矿石、焦煤和天然气的进口。根据海关总署数据，尽管钢铁需求疲软，中国在2024年的铁矿石进口仍保持强劲，中国的铁矿石 2024 年进口 12.4 亿吨（其中12月进口铁矿石1.1249亿吨，较11月的1.0186亿吨增长10.4%。），同比增长 4.9%，连续第二年以创纪录的数量进口原材料。2024年第四季度，中国自澳大利亚进口的铁矿石同比增长5.3%，较第三季度同比增长0.6%。

2024年，中国煤炭进口总量达5.43亿吨，同比增长14.4%，不仅创下历史新高，也远超市场此前约5亿吨的预期。进口激增的背后，是多重因素叠加的结果。一方面，国内安全监管持续趋严，导致冶金煤产量受限，增加了对进口煤的补充需求；另一方面，近年来国际能源市场屡受冲击（如俄乌冲突初期引发的供应扰动），促使中国不断强化能源安全战略，加快建立高位煤炭库存，进一步推高进口规模。此外，可再生能源如风电、光伏和水电存在输出不稳定性，而全国能源需求仍在持续增长，叠加部分产煤地区资源枯竭、国内产量放缓等结构性问题，共同支撑了中国对动力煤进口的刚性需求。这一趋势凸显出中国在 “双碳” 转型背景下，对 “可调度” 能源体系建设的现实考量与阶段性依赖。

海关总署对主煤炭进口数据：

澳大利亚作为中国的第一大铁矿石和第二大煤炭供应国，相关行业将直接受益。例如，BHP集团在2024年报中已指出，其对中国基建带动的需求恢复“保持审慎乐观”。Whitehaven Coal和Santos在煤炭与能源价格中枢上移背景下，盈利能力有望进一步改善。

农业与消费品出口：

消费回暖利好乳制品、红酒、大麦

服务业的改善虽然温和，但足以带动消费信心边际提升，进而带动高附加值农产品的需求恢复。A2 Milk、Treasury Wine Estates（TWE）等企业对中国市场的销售早已成为业绩的重要支撑点。

尤其红酒方面，2025年3月中国宣布取消对澳洲葡萄酒的反倾销税，澳洲红酒开始重新进入中国市场，在随后的九个月内，澳大利亚向中国出口了8300 万升，价值9.02亿澳元的葡萄酒，占该年度澳大利亚葡萄酒总出口额的约35%。 TWE当季股价一度跳升9%。截乳制品方面，A2 Milk近期财报也提及“中国市场消费动能回升，销售重回增长轨道”。

教育与旅游业：

跨境服务恢复，中产需求释放

服务业PMI的回暖也反映出中国中产家庭跨境消费意愿的逐步恢复。自2024年11月以来，中国消费者信心指数已连续三个月回升，虽仍低于长期均值，但呈现改善趋势。

作为澳大利亚最大国际学生来源国和旅游收入的重要贡献者，中国对澳跨境服务贸易回暖信号明显。2023-24财年，澳大利亚整体教育出口金额同比增长40.42%，较疫情前的2019-20财年增长36.68%，全面超越疫情前水平。其中，高等教育占比始终超过60%，2023-24财年实现出口收入34.8亿澳元，占整体教育出口的68%。这一复苏趋势与中国留学生回流密切相关，2023年中国赴澳学生签证数量已恢复至2019年水平的90%。

教育出口收入（Austrade 或 ABS）：

出境旅游方面，中国移民管理机构数据显示，2024年全年累计查验出入境人员达6.1亿人次，同比增长43.9%。根据中澳双方安排，自2024年6月21日起，澳方开始向符合条件的中国公民签发最长有效期五年的多次入境签证，适用于商务、旅游及探亲，每次停留不超过90天。澳大利亚统计局（ABS）数据显示，2025年1月中国访澳游客达到114,660人次，成为最大入境来源国，同比大幅增长61.11%，已恢复至2019年同期水平的80.27%。随着签证政策便利化及出境需求回升，未来增长空间仍大，将为澳大利亚服务业及整体经济增长注入新的动能。

赴澳中国游客人数：

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结语：

行业信号先于宏观，

澳洲要“听得懂”中国节奏

PMI数据的价值在于其前瞻性——它往往比GDP等滞后指标更早反映经济趋势。当前中国PMI的行业分化表明，基建、制造业和服务业正处于不同的复苏阶段，” 基建先行、制造跟进、消费慢热” 是当前的主线。对于澳洲而言，这正好对应了资源输出、农业出口与服务贸易三个核心板块。提前理解中国节奏、识别产业联动的变化，或许正是2025年ASX投资配置的关键。