回顾“安倍经济学”，日本经济曾从低谷走向黎明

安倍是第一位在世界经济论坛上发表主旨演讲的日本领导人。

根据央视新闻，当地时间 8 日，日本前首相安倍晋三当天上午在奈良发表演讲时中枪 。据媒体报道，安倍晋三在上救护车时还有意识，最新消息，安倍晋三因伤势过重不治身亡。

截至北京时间 7 月 8 日 12：54，日经 225 指数涨 0.52%。作为避险货币，日元一度对美元大涨，美元 / 日元报 135.5。不过，过去一年，日元已累计对美元贬值近 23%。在全球加息潮下，日本央行始终将利率维持在 0.10%，并继续维护 10 年期债券收益率不高于 0.25% 的政策。

如今，日本经济显露疲态。疫情严重迟滞日本国内经济复苏，包括能源、食品等物价高涨，虽拉动了日本迟迟不动的通胀率，但也造成新的消费低迷；日元贬值意在拉动经济，但对美元创下近 24 年新低的日元也使得日本进口成本飙升，日本面临更严峻的滞胀风险。

这一番图景也与 2013 年安倍晋三任首相时的经济复苏趋势呈现反差。作为世界第三大经济体，日本经济在 2013 年前三季度走出了负增长，踏上复苏道路。在当时的日本政府看来，这一切很大程度上归功于 " 安倍经济学 "（Abenomics）。

2014 年 1 月 24 日，安倍也是第一位在世界经济论坛（又称 " 冬季达沃斯 "）上发表主旨演讲的日本领导人。第一财经记者当时曾报道，在当晚发表的特别致辞中，安倍表达了排除万难推进改革、让经济持续增长的决心。他表示，日本正在走出长期通缩，并正在回到财政整顿的正轨上。

" 这并不是黄昏，而是日本迎来新的黎明。" 安倍宣称，" 我愿意像钻子那样强劲地打破既得利益。在未来两年，在我的钻头下没有任何既得利益得以豁免。"

安倍于 2012 年末上台后推出的 " 安倍经济学 " 引起了全世界的关注。安倍经济学包含 " 三支箭 "（three arrows），即激进的宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革。

2013 年 4 月，日本央行宣布的史无前例的 " 量化与质化宽松 " 计划（QQE），在日元贬值的带动下助推出口有力反弹、通胀提升， 被认为是安倍经济学奏效的显著表现。

随后，安倍的 " 第三支箭 " 结构性改革也开始发挥作用。日本政府决定自 2014 年 4 月起将有效企业税下调 2.4 个百分点，从 38% 降低至 35.6%。与此同时，消费税由 5% 上调至 8%。此外，日本废除过去数十年来对大米生产的补贴、允许非处方药在线销售、放开电力市场等。

同时，当时安倍还承诺将继续推进前瞻性的改革，其中包括在 2020 年前让女性占据 30% 的高层商业职位，让外国股东在日本公司治理中拥有更多话语权，并且改革劳动力市场，使工人能够从旧产业转到新产业中去。

当时，日本正在安倍经济学的推动下逐渐走出过去二十年来的通缩，日经指数也在 2013 年当年足足上涨了 57%，创下过去 40 年来的最好表现。

不过，时任 IMF 首席经济学家布兰查德当时就表示，日本经济扩张 " 很大程度上来自财政刺激以及出口 "，若要增长持续，消费和投资必须要主导发力。

在 2014 年的论坛上，世界经济论坛主席施瓦布向安倍提问说，日本发行更多政府债务为经济刺激计划融资是否会导致债务危机。安倍表示，这只会复兴经济增长，日本可以增加税收来偿还债务。

" 日本经济正开始打破通缩。今年春天，工资将会上升。早该来临的工资上涨将会导致更高的消费。" 安倍说。

野村东方国际证券方便表示，九十年代泡沫经济破灭后，日本政府债务额及其相对名义 GDP 的占比（政府部门杠杆率）均出现大幅上行，直至安倍政府上台后，政府部门杠杆率才出现小幅回落。这一方面是因为 " 安倍经济学 " 刺激之下日本经济有所起色，同时对政府债务的增长有所制约。另一方面则是由于日本政府年金投资基金（GPIF）逐步增加权益投资占比，收益提升的情况下一定程度上改善了日本政府的财政状况。然而，2020 年新冠疫情发生后，日本的政府债务再次大幅增长，根据 Wind 数据，政府部门杠杆率创出新高，2020 年为 225.3%。

截至 2021 年底，日本政府债务占名义 GDP 高达 2.25 倍。日本政府债务担忧升温。在欧美发达国家通胀水平持续创出新高、美联储和欧央行加速收紧货币政策的背景下，市场对于日本央行能否继续维持收益率曲线控制（YCC）政策心存疑虑，担心如日本央行此时选择调整金融政策，庞大的政府债务负担可能造成日本政府信用恶化，并对全球金融市场造成冲击。